Три частных независимых рейтинговых агентства — S&P, Moody’s и Fitch — контролируют почти 95% доли рынка в рейтинговом бизнесе. Каждое рейтинговое агентство использует свою собственную систему оценки и анализа. Тем не менее, все рейтинговые системы классифицируют облигации по качеству и риску. Облигации инвестиционного уровня считаются надежными инвестициями с минимальным риском дефолта, но обеспечивают минимальную доходность. Облигации не инвестиционного (спекулятивного) уровня являются более рискованными, но предлагают более высокую доходность.
Рейтинг облигаций S&P
Standard & Poor’s (S&P) является старейшим рейтинговым агентством и одной из трех статистических рейтинговых организаций (NRSRO), аккредитованных в США комиссией по ценным бумагам и биржам. Корпорация занимается бизнес-аналитикой и находится под корпоративной эгидой S&P Global.
S&P выпускает как долгосрочные, так и краткосрочные рейтинги облигаций. Основной целью является оценка вероятности дефолта ценной бумаги.
| Рейтинг | Описание |
|---|---|
| AAA | Облигации высшего качества. Вероятность невыполнения финансовых обязательств близка к нулю. |
| АА | Облигации высокого качества. Очень сильная способность выполнять финансовые обязательства. |
| A | Облигации хорошего качества. Компания имеет хорошие финансовые показатели, но зависит от конъюнктуры рынка. |
| ВВВ | Среднее качество бумаг. Компания имеет потенциал для выполнения финансовых обязательств, но в большей степени зависит от неблагоприятных экономических условий. |
| BB | Качество ниже среднего. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости находятся на критическом уровне. |
| В | Облигации низкого качества. Более уязвимы для неблагоприятных деловых, финансовых и экономических условий, но в настоящее время эмитент способен выполнять финансовые обязательства. |
| CCC | Заемщик в настоящее время уязвим и зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий для выполнения своих финансовых обязательств. |
| CC | Очень уязвимы, но дефолт еще не наступил. |
| С | В настоящее время возможны неуплаты по обязательствам и ожидается более длительное восстановление, чем у бумаг с более высоким рейтингом. |
| D | Нарушение сроков оплаты; также используется, когда подано заявление о банкротстве. |
Рейтинг облигаций Moody’s
Moody’s — еще одно рейтинговое агентство, аккредитованное NRSRO. В отличие от S&P и Fitch, основной целью рейтингов Moody’s является оценка прогнозируемых убытков в случае дефолта.
| Рейтинг | Описание |
|---|---|
| Ааа | Обязательства высочайшего качества с минимальным риском. |
| Aa | Обязательства высокого качества, с очень низким кредитным риском. |
| A | Обязательства выше среднего уровня, с низким кредитным риском. |
| Baa | Обязательства умеренного кредитного риска, которые могут иметь спекулятивные характеристики. |
| Ba | Обязательства спекулятивного уровня, которые подвержены существенному кредитному риску. |
| В | Обязательства считаются спекулятивными и подвержены высокому кредитному риску. |
| Саа | Обязательства низкого качества с очень высоким кредитным риском. |
| Ca | Облигации, которые, вероятно, находятся в состоянии дефолта или близки к нему, с некоторой перспективой возврата основной суммы и процентов. |
| С | Класс обязательств, которые обычно являются дефолтными, с небольшой вероятностью возврата основной суммы и процентов. |
Рейтинг облигаций Fitch
Fitch Ratings является первой рейтинговой компанией, разработавшей шкалу финансовых рейтингов от «AAA» до «D». В офисах агентства, разбросанных по всему миру, усердно трудятся более 1500 аналитиков.
Компания охватывает несколько различных секторов, в том числе финансовые учреждения, страховые компании, государственные предприятия, глобальную инфраструктуру и т.д. Однако доля Fitch на рынке ограничена по сравнению с его более крупными конкурентами из «большой тройки».
Как и в случае с S&P, основной целью рейтинга Fitch является оценка вероятности дефолта ценной бумаги. Используется такая же шкала, что и у S&P.
Ключевые финансовые показатели
Кредитные рейтинговые агентства фокусируются на двух основных направлениях в своей методологии составления рейтинга:
1
Деловой риск — оценивает сильные / слабые стороны деятельности эмитента, включая положение на рынке, географическую диверсификацию, сильные или слабые стороны сектора, цикличность рынка и конкуренцию.
2
Финансовый риск — оценивает финансовую гибкость эмитента, включая общие продажи, прибыльность, маржу, ожидания роста, ликвидность и финансовые прогнозы.
При самостоятельном анализе инвестор должен учитывать финансовые коэффициенты, которые являются наиболее важными показателями кредитоспособности эмитента:
- Net Debt/EBITDA — соотношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации;
- Debt/Equity — показатель соотношения заемного и собственного капитала;
- EBIT/Interest Expense — способность организации обслуживать свои долговые обязательства.
Вывод
Рейтинговые агентства существенно влияют на мировые финансовые рынки, предоставляя оценку ценных бумаг для инвесторов. Кредитные рейтинги остаются одним из важнейших источников информации относительно эмитентов и кредитного риска.
Однако нельзя полагаться исключительно на кредитные рейтинги. Мировой финансовый кризис в 2007-2008 годах доказал, что тесная связь между агентствами и крупными финансовыми корпорациями может вызывать конфликт интересов. Именно так были присвоены самые высокие рейтинги многим ипотечным ценным бумагам, которые в действительности оказались ничем не обеспечены.
